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          康臣药业1681:在转折点上,维持买入评级,目标价调至5.7港元

          发布日期:2020-08-25  浏览次数:234次

           

          作者:Mark Kong, Michael PAN日期:2020825

           

          摘要:

          1、因为疫情的影响,调低公司2020-2022年净利润预期(20204.5亿元、20215.16亿元,20225.93亿元),维持2020年市盈率为10倍的预测,将公司目标价由6.0港元下调至5.7港元。 

          2、受新冠肺炎疫情影响和玉药重组影响,2020年上半年公司净利润同比下降16%,与预期基本一致。 

          3、从2016年以来公司股价和玉药收入走势来看,玉药的重组成功是公司股价重估的关键,因为这有利于降低康臣对尿毒清收入的依赖。即使在新冠肺炎疫情严重的情况下,玉药上半年的销售收入仍达1.02亿元,环比增长58%,预期2020-2022年,玉药对集团净利润的贡献分别是10%、15%、15%。因此认为玉药重组成效初显。 

          4、公司的股价在转折点上。投资逻辑是:一是玉药重组成效初显;二是尿毒清保持稳健增长;三是公司将继续回购。公司估值有吸引力,以目前公司的股价计算,PE5倍,低于历史平均水平。因此维持买入评级。

           


           

           

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